市场简报 2025年12月16日

2025年12月16日

你好！👋

市场依然在两种情绪之间反复拉锯。

一边是对经济前景的乐观，另一边是对AI前景的疑虑。媒体今天说AI重新燃起，明天又说泡沫破裂在即。这种状态已经持续数周。

正因如此，坚守既定投资框架比任何时候都更重要。

短期的价格波动与持有优质公司的长期逻辑毫无关系——而这个逻辑，只会随时间推移变得更加充分，而不是相反。

本周有三份财报值得留意：美光会为AI芯片板块提供新的参照数据，耐克会被拉入消费与美联储的叙事框架，联邦快递则会被当成经济乃至政治走向的晴雨表。这些数据有参考价值，但都不足以改变我们的核心判断。

华尔街又开始那一套了。

为准备2026年展望，我这周读了大量研究材料。令我印象深刻的是，无论是大型银行还是各路分析师，不少人都开始鼓吹AI的黄金期即将终结，建议把资金分散到医疗、公用事业、国际市场等方向。

我的看法截然相反。

AI依然是人类经济史上规模最大、影响最深远的投资主题。它正在重塑会计规则、估值逻辑、劳动经济、国家安全优先级、医疗研发，甚至重新定义"竞争优势"本身的含义。

几组数字值得记住。麦肯锡估计AI每年将为全球GDP贡献4.4万亿美元，相当于德国整个经济体的体量，而且这种贡献至少将持续十年。我个人认为这个数字还是偏保守的，实际影响可能超过6万亿美元。超大规模云计算企业已承诺将在2027年前向AI基础设施投入数千亿美元。AI的普及速度超过了历史上任何一项技术，ChatGPT在数周内就达到了1亿用户。全球超过75%的企业正在积极部署或计划近期整合AI，一旦嵌入业务流程，AI就不再是可选项，而是刚需。AI不仅能替代部分工作，更能成倍提升每位员工的产出，永久性地改变企业的利润结构与竞争壁垒。

所以，当你听到华尔街的2026展望，劝你远离AI时，记住三件事：他们大多错过了AI的起点，至今仍未真正理解它的量级，而他们向你推荐其他产品，是为了平衡他们自己的账本，不是你的。

关于科技股近期的波动。

博通和甲骨文财报发布后，部分科技股承受了一定的抛售压力。故事是同一个故事——AI投入持续加大，长期机会完好无损，短期市场在纠结利润率、节奏和资本支出。

这不是AI投资逻辑的终结。这是投资者变得更加挑剔的表现——而这恰恰是健康牛市在下一轮大幅上行前的典型特征。

Costco再次用业绩说话。

本季度数据：净销售额同比增长8.2%，接近660亿美元；全公司同店销售额增长6.4%；净利润达20亿美元，每股4.50美元，超出市场预期。

但我最想让你关注的一个数字是——数字化渠道销售额增长20.5%，网站流量同比增长24%，App流量增长48%。

这说明Costco不只是一家出色的实体零售商，它正在成为一个坚实且强大的现代零售平台。

近期股价小幅回调的原因？"估值偏高"——这是华尔街找不到基本面问题时惯用的说辞。持有Costco的逻辑从未如此清晰：规模、运营纪律、定价能力、品牌信任度，以及令同行羡慕的资产负债表。短期波动改变不了这些。

Palantir续约法国情报机构。

Palantir宣布与法国国内情报机构续签三年合同，延续了双方近十年的合作关系。协议涵盖核心软件平台及其在高度敏感安全环境下所需的整合、支持与运营服务。

此次续约发生在Palantir为2024年巴黎奥运会提供运营支持之后，时机恰逢欧洲各国政府对数据主权和安全优先型AI的重视程度持续提升。

这件事印证了三点。第一是高度黏性——Palantir的软件一旦嵌入国家安全工作流，就很难被替换。第二是稀缺公信力——能在如此严格的监管与保密要求下持续运作的供应商，全球屈指可数。第三是全球版图的持续扩张——这笔合同提醒我们，Palantir不只是一个美国故事，它正在成为盟国政府体系中不可或缺的基础设施伙伴。