TEM（Tempus AI）深度研究报告
报告日期：2026年3月3日
Q4营收$3.672亿同比增长83%、FY2025全年营收$12.7亿同比增长83.4%、诊断业务营收$2.669亿同比增长121.6%、数据与应用业务营收$1.004亿创历史纪录同比增长25.1%其中Insights数据授权增长69.5%、总剩余合同价值突破$11亿、净营收留存率126%、现金及有价证券$7.597亿、全年调整后EBITDA亏损$740万（较上年同期改善$9730万）、2026年营收指引$15.9亿同比增长约25%并首次给出正调整后EBITDA约$6500万承诺——Cathie Wood ARK于2026年2月25日单日买入21.3万股、摩根士丹利目标价今日下调至$70引发市场情绪压制、股价从上市后高点大幅回落至约$50至$55区间：全球最大多模态临床AI数据平台，诊断业务是现金流基本盘，Insights数据授权是高利润率第二曲线，数字病理Paige Predict是第三引擎，EBITDA转正倒计时已经启动，临床AI决策基础设施最深数据护城河的错杀建仓窗口
2016年，Eric Lefkofsky的妻子被诊断为乳腺癌。他发现医生在用直觉和经验做决定，而不是数据。现代医疗系统的数据基础设施几乎是原始的——电子病历是孤岛，基因组数据是碎片，影像数据是黑盒，临床试验数据是密室。没有人能把这些东西系统性地整合在一起，让AI看到一个完整的病人。
十年后，Tempus AI用全球最大的多模态临床数据库之一，正在完成医疗决策智能化基础设施的建设：超过200万患者的基因组数据、病理影像、电子病历、治疗记录，被结构化地整合进一个可以被AI系统性分析的平台。合作医院网络覆盖全美超过六成的肿瘤科室。与阿斯利康、强生、诺华的战略合作相继落地，验证了Tempus数据资产在全球头部药企端的商业价值。
2026年2月24日，Tempus AI公布了FY2025全年业绩。数字清晰而令人印象深刻：Q4营收$3.672亿，同比增长83%；全年营收$12.7亿，同比增长83.4%；Q4诊断业务营收$2.669亿，同比增长121.6%，肿瘤基因组检测量同比增长29%，遗传检测量增长23%；Q4数据与应用业务营收$1.004亿创历史单季纪录，同比增长25.1%；Insights数据授权同比增长69.5%；总剩余合同价值突破$11亿；净营收留存率126%，代表现有客户在下一年度贡献的营收比当年增长26%；全年毛利润$7.979亿，同比增长109.4%；全年调整后EBITDA亏损$740万，较上年同期改善$9730万；现金及有价证券$7.597亿。
同时，管理层给出了2026年全年指引：营收约$15.9亿，同比增长约25%；调整后EBITDA约正$6500万——这是Tempus AI历史上首次给出正EBITDA的全年指引，是公司从高增速烧钱模式切换至盈利模式的历史性时刻。
今天（2026年3月3日）的股价：约$50至$55。摩根士丹利今日将目标价从约$85下调至约$70，成为短期情绪压制的主要来源。而与此同时，Cathie Wood的ARK在2026年2月25日财报后单日买入21.3万股——两个截然不同的机构行动，正在同一家公司上演，制造了今天的价格。
本报告将深入拆解Tempus AI的四大核心投资逻辑、关键催化剂时间节点、华尔街多空双方最新目标价对比，以及我们独立得出的12至24个月目标价区间——数字或许会让你意外。
