HOOD
报告日期：2026年2月24日 Robinhood（HOOD）曾是2025年美股最亮眼的金融科技股之一——全年股价上涨约198%，2025年全年营收约$45亿，创下历史纪录，成功加入标普500指数。然而，2026年开年至今股价已从约$117高位回落至约$70，跌幅超过40%。季报超预期、营收再创新高，股价却大跌——市场卖的不是业绩，而是对加密货币收入能否持续的恐惧。 让我们分清楚这次回调改变了什么，以及没有改变什么。 改变了的：加密货币交易收入的同比增速，Q4加密收入约$2.21亿，同比下滑约38%，市场担忧Q3那轮约300%的爆发式增长无法复制。市场对HOOD的估值框架，从高增长加密概念股向多元化金融科技平台切换，短期压缩了估值倍数。 没有改变的：Robinhood作为金融超级应用的核心战略路径。2025年全年营收约$45亿，同比增长超过50%，连续两年实现50%以上营收增长。Q4 EPS约$0.66，超过市场预期约$0.63。预测市场（Prediction Markets）
研究报告 Research
报告日期：2026年2月24日 全球唯一同时拥有交易平台、预测市场交易所、银行业务与AI客服基础设施的零售金融超级应用：2025年全年营收约$45亿同比增长超50%连续两年实现50%以上营收增长、Q4营收约$12.8亿同比增长约27%创单季历史纪录、全年摊薄EPS约$2.05、Robinhood Gold订阅用户约420万同比增长约58%、净存款全年约$681亿同比增长约35%、平台总资产约$3240亿同比增长约68%、MIAXdx收购已于2026年1月20日完成正式成为CFTC授权交易所运营商、预测市场2025年全年交易合约超120亿份2026年仅前数周已超40亿份——Q4加密收入同比下滑约38%，股价从约$117高位回落至约$70，跌幅约40%：加密收入的周期性回落是一次不可避免的基数效应，不是商业模式的崩溃——11条业务线各自年化收入超约$1亿，Robinhood已不再是那家靠加密牛市吃饭的单一平台 2025年，Robinhood完成了一次彻底的商业模式重构。股价全年上涨约198%，加入标普500指数，全年营收约$45亿创历史纪录。然而2026年开年，市场看到Q4加密收入同比