APLD
APLD（Applied Digital）深度研究报告
报告日期：2025年12月17日 AI数据中心基础设施最纯粹的独立地主：Polaris Forge 1约400兆瓦CoreWeave约$110亿15年租约签署、Polaris Forge 2约200兆瓦超大规模云商约$50亿15年租约签署、合计约$160亿前瞻性租约锁定、麦格理基础设施开发贷款完成、ChronoScale算力子公司分拆推进——从高点约$44跌至今天约$21，跌幅约52%，市场用单一客户集中与建设延误的担忧折价出售了一家已完成约$160亿长期合同锁定、现金流可见度在AI数据中心独立开发商中最高的基础设施公司——距Q2财报约数周，今天是最经典的执行预期折价与合同现实背离的错杀建仓窗口 2025年，AI数据中心的电力需求开始以市场最乐观预测的三倍速度增长。 每一家超大规模云商——微软、谷歌、亚马逊、Meta——都在为同一个问题焦虑：我们找得到足够的数据中心容量吗？Applied Digital的答案是：已经在北达科他州钱伯斯堡与德克萨斯州建造它。 Polaris Forge 1，约400兆瓦，CoreWeave签署约$110亿15年租约。Polaris Forge 2
