TSM（台积电）交易机会

报告日期：2026年3月3日

Q4营收约$337亿超指引上限、毛利率约62%创历史纪录、FY2025全年营收约$1224亿同比增长约36%创历史纪录、全年净利润约$554亿同比增长约46%创历史纪录、Q1指引同比增长约38%、AI加速器营收五年CAGR目标上调至约55%至59%、公司整体五年营收CAGR上调至约25%、股息同比增长约28%——美国与以色列对伊朗军事行动引发全球科技板块情绪性抛售、TSM单日下跌约5.5%至约$345：台积电没有一座晶圆厂位于中东、没有任何供货合同与伊朗挂钩、AI加速器订单积压在昨天没有减少一片——距2月月营收公告仅数天、距Q1财报仅约六周，今天是最经典的完全无关原因引发的错杀建仓窗口

2025年底至2026年初，台积电连续创纪录。

Q4营收超指引上限。毛利率约62%，打破台积电自身三年前创下的历史纪录。FY2025全年营收约$1224亿，同比增长约36%。全年净利润同比增长约46%。Q1指引同比增长约38%，是台积电近年来最强的单季指引增速。AI加速器五年CAGR目标上调至约55%至59%。公司整体五年营收CAGR从约20%上调至约25%。

然后，美国与以色列对伊朗实施军事行动。全球科技与半导体板块情绪性抛售。TSM单日下跌约5.5%。今日股价：约$345。

台积电没有任何一座晶圆厂位于中东。没有与伊朗任何直接供货合同。AI加速器订单积压在昨天与今天之间没有减少一片。英伟达、AMD、Apple、Broadcom对台积电先进制程产能的需求可见度，在军事行动前后没有发生任何改变。

这约5.5%的跌幅，与台积电任何业务指标完全无关。

市场在今天卖出的，不是台积电——是地缘政治情绪。而情绪性抛售制造的折价，历史上从来不会持续太久。距最近期的基本面验证触发点仅数天，距Q1正式财报仅约六周。

今天约$345的价格，是以完全无关的地缘政治情绪，折价出售全球AI算力物理实现的唯一入口。下半部分，我们会拆解这次错杀的具体量化逻辑、未来数周内每一个基本面修复催化剂，以及完整的分阶段建仓价位区间、三个阶段的止盈目标，和触发重新评估持仓的具体条件。