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EWY

EWY（iShares MSCI韩国ETF）深度研究报告

报告日期：2026年3月6日 Korea Discount终结的起点：《商业法》修订通过股息税从约45%降至约14至30%、KOSPI创历史新高首破约5500点、SK Hynix HBM3E供不应求全年已售罄、外国资本净流入同比翻倍、国民年金基金增加国内股市配置——当前股价约$121，较历史高位仍有显著距离，市场尚未充分定价韩国公司治理改革从政策公告到实际执行的结构性估值重估周期——今天是最清晰的新兴市场公司治理改革红利正在释放、但国际资金尚未大规模流入的布局窗口 Korea Discount。这三个字在国际投资界沿用了超过二十年，用来描述韩国上市公司长期以其资产价值的折扣交易——原因是股息税率约45%、财阀家族控制的公司治理结构、以及对外国股东利益的系统性忽视。 2025年，这个折扣开始松动。韩国《商业法》修订案正式通过，股息税率从约45%大幅降至约14至30%，直接提升了外国机构投资者的税后股息回报。上市公司开始提高股息支付率、推进股票回购、简化控股结构——这不是自愿的，是新法律框架下的合规要求。KOSPI首次突破约5500点，创历史新高。外国资本净流入同比翻倍。国民年金

AVGO

AVGO（Broadcom）深度研究报告

报告日期：2026年3月4日 AI基础设施的隐形霸主：$1620亿订单积压与VMware软件飞轮 Q1 FY2026总营收$193亿同比增长29%创季度纪录、AI营收$84亿同比增长106%超自身指引、EPS $2.05超预期9%、Q2总营收指引$220亿同比增长47%、Q2 AI营收指引$107亿同比增长140%加速、AI订单积压$73亿锁定约两季度100%能见度、CEO霍克·谭明确表示2027年AI芯片营收有望超$1000亿——今天白天约$312，宏观避险情绪将全球定制AI芯片最重要平台压制在错杀区间：今晚财报已彻底证伪所有增速见顶的叙事，建仓窗口正在今天开放 2026年3月4日。就在今晚美股收盘后。Broadcom发布Q1 FY2026财报。总营收$193亿，同比增长29%，创季度历史纪录，超华尔街共识预期$191.8亿。AI营收$84亿，同比增长106%，超管理层自身指引$82亿。EPS $2.05，

MRVL

MRVL（Marvell Technology）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日 FY2026全年营收$81.95亿创历史纪录同比增长42%、Q4营收$22.19亿同比增长22%超指引中值$1900万、数据中心营收$16.51亿同比增长21%占总营收74%、非GAAP每股盈利$0.80超预期、非GAAP净利润$24.66亿同比增长81%、管理层承诺”FY2027每季度营收增速逐季加速”、Q1 FY2027指引$24亿超华尔街此前预期$22.7亿约6%、收购Celestial AI与XConn Technologies打通光子互联关键缺口——股价从52周高点约$113大幅回调至约$75：全球定制AI芯片最重要的设计合作商、光电互联第一供应商，FY2026设计赢单创历史纪录，市场对客户集中度的担忧正在折价出售AI数据中心最不可替代的基础设施半导体平台 Matt Murphy 2016年接手Marvell时，这是一家市值约60亿美元、依赖存储控制器与以太网芯片维持营收的传统半导体公司。九年后，同一家公司的年度营收达到$81.95亿，同比增长42%，数据中心业务占总营收74%，成为全球最重要的定制AI芯片设计合作商之一，以及AI数据中心光电

研究报告 Research

TEM（Tempus AI）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日 Q4营收$3.672亿同比增长83%、FY2025全年营收$12.7亿同比增长83.4%、诊断业务营收$2.669亿同比增长121.6%、数据与应用业务营收$1.004亿创历史纪录同比增长25.1%其中Insights数据授权增长69.5%、总剩余合同价值突破$11亿、净营收留存率126%、现金及有价证券$7.597亿、全年调整后EBITDA亏损$740万（较上年同期改善$9730万）、2026年营收指引$15.9亿同比增长约25%并首次给出正调整后EBITDA约$6500万承诺——Cathie Wood ARK于2026年2月25日单日买入21.3万股、摩根士丹利目标价今日下调至$70引发市场情绪压制、股价从上市后高点大幅回落至约$50至$55区间：全球最大多模态临床AI数据平台，诊断业务是现金流基本盘，Insights数据授权是高利润率第二曲线，数字病理Paige Predict是第三引擎，EBITDA转正倒计时已经启动，临床AI决策基础设施最深数据护城河的错杀建仓窗口

ALAB

ALAB（Astera Labs）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日/ Q4营收$2.706亿同比增长92%超预期、全年2025营收$8.525亿同比增长115%、Q1 2026指引$2.86亿至$2.97亿大幅超华尔街预期约15%、Scorpio X系列量产正式启动、aiXscale Photonics收购延伸光学互联版图、Amazon $65亿累计采购战略绑定——股价从财报前约$172大幅回落至今天约$109：三重短期情绪冲击制造的错杀，正在为AI数据中心连接芯片全球唯一垂直整合平台提供一个以折价建仓的历史性窗口 2026年2月10日。Astera Labs发布Q4 2025财报。营收$2.706亿，同比增长92%，环比增长17%，超华尔街共识预期约8%。Non-GAAP每股收益$0.58，超预期$0.51约14%。Q1 2026指引$2.86亿至$2.97亿，超华尔街此前预期约15%，是公司上市以来单季指引超预期幅度最大的一次。

CRWD

CRWD（CrowdStrike）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日 Q4净新增ARR $3.31亿创历史纪录同比增长47%超华尔街最高预期上限约41%、期末ARR $52.5亿史上最快突破$50亿里程碑的纯网络安全公司、FY2026全年净新增ARR首突$10亿同比增长25%、Q4自由现金流$3.76亿同比增长57%创历史纪录、FY2026全年自由现金流$12.4亿同比增长47%、Q4首次实现GAAP净利润$3870万历史性时刻、Non-GAAP运营利润$3.258亿同比增长45%、Falcon Flex期末ARR $16.9亿同比增长超120%、身份安全ARR $5.2亿同比增长34%、NextGen SIEM ARR $5.85亿同比增长75%以上、美元基础净留存率115%毛留存率97%、Q1管道同比增长49%——FY2027全年营收指引$58.68亿至$59.28亿约23%至24%增速符合预期但低于华尔街最乐观预测两个百分点引发盘后重挫约9%至今日约$343至$345：

LMND

LMND（Lemonade）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日 AI原生保险颠覆者：九季加速增长、EBITDA盈利倒计时启动，$1.4万亿保险市场的重新定价才刚刚开始 Q4营收$2.28亿同比增长53%超预期、EPS -$0.29大幅优于预期26%、毛利润同比增长73%至$1.11亿创历史纪录、调整后EBITDA亏损收窄至$500万、全年IFP突破$12.4亿同比增长31%、客户数突破300万、2026年全年营收增速指引60%、Q4 EBITDA转正承诺——盘前飙升11.82%至约$73.50后获利回吐叠加宏观压制、股价回落至约$49较盘前高点回调逾33%：全球唯一AI原生保险平台，EBITDA盈利倒计时已启动，情绪与基本面背离制造罕见非对称买入窗口 2012年，Daniel Schreiber与Shai Wininger创立Lemonade，用一个激进的假设挑战整个保险行业：如果用AI原生方式重建保险，从核保、定价、理赔到客户服务，是否能构建出一个传统保险公司结构上无法复制的竞争优势？十四年后，答案正在季度报告中逐步兑现。

研究报告 Research

MU（Micron Technology）深度研究报告

2026年3月3日从$61到$455再回落至$370：Q1营收同比增长57%、Q2指引$187亿超华尔街预期32%、2026全年HBM供给已全数售罄——AI记忆体超级周期的最强受益者，利润飞轮才刚开始真正转动 1978年，四个人在爱达荷州博伊西一间牙医诊所的地下室，创立了一家半导体公司。没有人知道，这家公司将在近半个世纪后，成为人类历史上规模最大的AI基础设施建设浪潮中，最不可或缺的记忆体供应者。 2025年12月17日，Micron发布Q1 FY2026财报，CEO桑杰·梅罗特拉用一句话定义了这份成绩单：“这是Micron历史上最佳竞争地位的起点。“Q1营收$136.4亿，同比增长57%，超华尔街预期$128.5亿；非GAAP每股盈利$4.78，超预期22.25%；非GAAP毛利率56.8%，创历史纪录；自由现金流$39亿，同样创历史纪录。然后，管理层抛出了Q2指引：营收$187亿，是华尔街当时预期$142亿的1.32倍；非GAAP每股盈利$

TSM

TSM（台积电 TSMC）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日全球算力的唯一守门人：2nm量产超预期与CoWoS封装垄断 Q4营收$337.3亿同比增长25.5%超指引上限（指引$322亿至$334亿）、毛利率62.3%创历史纪录、净利润同比增长35%至约$163亿、Q4 EPS $3.14同比增长40.2%超预期5.2%、FY2025全年营收$1224亿同比增长35.9%创历史纪录、全年净利润约$554亿同比增长46%创历史纪录、HPC平台占FY2025总营收58%同比增长48%、AI加速器营收占比从2024年中十几升至2025年高十几百分比、N2提前进入量产且良率良好、Q1 2026指引$346亿至$358亿同比增长38%、AI加速器营收CAGR目标上调至55%至59%（2024至2029年）、全年营收CAGR上调至25%、2026年资本开支$520亿至$560亿创历史纪录——美国与以色列对伊朗军事行动引发全球科技板块情绪性抛售、今日股价约$345较2025年高点回落：

AMD

AMD（Advanced Micro Devices）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日 Q4营收$103亿同比增长34%创季度历史纪录、全年营收$346亿同比增长34%创全年历史纪录、数据中心Q4营收$54亿同比增长39%、非GAAP EPS $1.53超预期16%、自由现金流Q4翻倍至$21亿创历史纪录、数据中心长期年增速目标超60%、管理层承诺2027年AI业务”数十亿美元”年度营收、OpenAI 6GW多年期合作协议进入执行阶段——今天约$190：Q1季节性环比下降引发的情绪抛售，正在为AI算力格局中最重要的第二平台提供一个在MI450量产与Helios机架爆发前以折价建仓的历史性窗口 2026年2月3日。AMD发布Q4 2025财报。营收$103亿，同比增长34%，创公司季度历史纪录，超华尔街共识预期$96.9亿约6%。非GAAP EPS $1.53，超共识预期$1.32约16%。数据中心营收$54亿，同比增长39%，连续三季度加速。自由现金流$21亿，同比翻倍，

TSLA

TSLA（Tesla）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日从汽车公司到物理AI公司：Robotaxi、Optimus与能源业务的三重估值重构 FY2025全年营收$948亿同比下降3%、EV交付连续两年下滑、Q4毛利率收窄——却同步实现：Austin无人驾驶机器人出租车正式商业运营、Cybercab预计4月开始量产、Optimus工厂部署数千台、FSD v14荣获MotorTrend年度最佳驾驶辅助奖——全球最具争议的AI与物理智能公司，从汽车制造商到物理AI平台的历史性转型，今天正是最关键的节点 2025年，特斯拉发生了两件看似矛盾的事情，却同时成真。第一件事：全年营收$948亿，同比下降3%——特斯拉上市以来首次年度营收下滑；全年交付量164万辆，同比下降8.6%；BYD以226万辆纯电动汽车出货量正式超越特斯拉，成为全球最大EV制造商；GAAP每股盈利从$1.37下跌至$1.08，同比下降约21%；Q4汽车毛利率承压，运营利润率从2024年的8.2%进一步收窄；首席执行官马斯克在财报电话会上宣布Model S与Model X将于下季度停产。第二件事：2026年1月，特斯拉在奥斯汀正式以无安全员

Rocket Lab

RKLB（Rocket Lab USA）深度研究报告

报告日期：2026年3月3日从火箭公司到太空帝国：$8.16亿国防大单背后，市场仍在用错误框架定价这家公司 $8.16亿国防大单改写估值框架、Q4营收$1.80亿全年营收$6.02亿同比增长38%创历史纪录、21次发射100%成功率、积压订单$18.5亿同比增长73%——Neutron储箱测试失败首飞延至2026年Q4引发盘后下跌、股价从52周高点$32.51回落至约$66至$70：从小型火箭公司蜕变为垂直整合太空基础设施平台，五年营收10倍增长的商业航天最强反转故事，今天是最关键的建仓时刻 2021年，Rocket Lab在纳斯达克上市，年度营收不足$6000万。五年后的今天，创始人彼得·贝克站在一份几乎无可挑剔的财报前，宣告了一个历史性里程碑：FY2025全年营收$6.02亿，同比增长38%，创公司历史最高年度营收纪录，五年复合年均增速超过76%，营收实现10倍增长。数字清晰而令人震撼：Q4营收$1.80亿，季度创纪录；Q4发射服务营收$